Der jüngste Turnaround von Value hat die Anleger belohnt, die nach dem anhaltenden Einbruch diszipliniert geblieben sind. Die letzten Jahre erinnern uns nicht nur daran, wie schnell Prämien auftauchen können, sondern verstärken auch einen wichtigen Faktor bei der Bestimmung, wie viel man zu höheren erwarteten Renditen neigen sollte: Das Aufwärtspotenzial ist nur dann von Vorteil, wenn Sie während der Ausfallzeiten investiert bleiben können.
Das Pendel schwingt
Der Dreijahreszeitraum, der im Juni 2020 endete, war einer der schlechtesten aller Zeiten für die Wertprämie, wobei der MSCI World IMI Value Index den MSCI World IMI Growth Index um annualisiert um 14,8 Prozentpunkte unterschritt. Seitdem hat Value ein Comeback erlebt und das Wachstum bis Juni 2022 annualisiert um 9,9 Prozentpunkte übertroffen.1
Die Erfahrung der Anleger in diesen Zeiten hing zum Teil von ihrem Value-Wert ab. Je mehr man entlang der Treiber der erwarteten Renditen vom Markt abweicht, desto größer ist der Tracking Error im Verhältnis zum Markt – aber desto größer ist die erwartete Outperformance, wenn die angestrebten Prämien positiv sind.
Drei der Strategien von Dimensional vermitteln die Bandbreite der Ergebnisse für verschiedene Neigungsstufen (siehe Abbildung 1). Während des Wertverlusts von 2018 bis 2020 entwickelte sich der World All Cap Core Equity, der auf ein ausgewogenes Engagement in den Größen-, Wert- und Rentabilitätsprämien abzielt, um 3,1 Prozentpunkte pro Jahr schlechter als der MSCI World IMI Index. Am anderen Ende des Spektrums lag die World SMID Cap Value-Strategie, die ein gezieltes Engagement in den Value- und Size-Prämien vorsieht, um 16,7 Prozentpunkte hinter dem Index.
Das Skript wurde inzwischen umgedreht. Die Erholung von Value trug dazu bei, die Core-Strategie in den zwei Jahren, die im Juni 2022 endeten, auf einen Vorsprung von 2,6 Prozentpunkten gegenüber dem Markt zu bringen. Auf der anderen Seite führte die stärkere Neigung der World SMID Cap Value-Strategie zu einer Outperformance von mehr als 11 Prozentpunkten pro Jahr.
Finden Sie ein Gleichgewicht mit Ihren Neigungen
Für Anleger ist es wichtig, ihre Begeisterung für höhere erwartete Renditen mit ihrer Toleranz für Underperformance in Einklang zu bringen. Die Neigung zu den Prämien nach einer Phase der Underperformance zu zügeln – und folglich einen Teil der eventuellen Erholung zu verlieren – könnte zu einem unglücklichen Szenario führen. Landen Sie auf einem Kompromiss, bei dem Sie bleiben können, und Sie können feststellen, dass Aprilschauer von Maiblumen gefolgt werden.
Quelle: dimensional.com